国元证券股份有限公司龚斯闻，花冠近期对协鑫集成进行磋商并发布了磋商讲述《公司初度遮掩讲述：N型迭代加快鼓励，光储协同捏续深化》，本讲述对协鑫集成给出增捏评级，刻下股价为2.13元。
协鑫集成(002506)
讲述要点：
产业链降价刺激业务放量，营收跃升静待净利回暖
公司2023年闭幕营业收入159.68亿元，同比增速达91.15%，2024年上半年闭幕营收81.13亿元，同比增长44.73%。公司2023年闭幕归母净利润1.58亿元，同比增长142.2%妈妈 调教，2024H1归母净利润为0.43亿元，同比下滑61.15%。公司2022年运行扭亏为盈并于2023年闭幕快速增长，但受产业链降价株连本年上半年利润阐述较客岁同期出现小幅回落但韧性突显。跟着行业样式预期好转，公司有望凭借各别化上风率先迎来盈利建树。
加快鼓励N型产能布局，高效电板组件有望捏续放量
2023年公司组件产销两旺，全年出货量达到16.42GW，重回行业前十。公司现存高效组件产能30GW，以182、210大尺寸为主，兼容TOPCon、BC电板本事，其中阜宁基地12GW高效大尺寸组件产能于2023年11月全面投产并达产，合肥基地通过强化开荒技改和性能擢升接轨N型本事，于2023年底闭幕17.5GW高效产能。N型电板片方面，公司在芜湖投建的20GW(一期10GW)N型TOPCon电板名目于2023年底全面达产，当今通过技改升级产能已擢升至12GW，同期新建2GW210R尺寸电板片产线并于2024年8月投产，助力公司产能界限进一步擢升。
光储协同掀开成漫空间，碳链惩处赋能产业降碳
公司布局多元化光伏+期骗场景并再行转变储能业务策略，搭建全新的储能业务团队，2023年全年闭幕储能储备名目进步1GWh。此外公司启动碳链惩处名目，以低碳值、高功率居品为重心，协同陡立游企业赋能，构建群众首家基于区块链本事的光伏产业“碳链惩处平台”，为产业裁减碳踪影赋能。
投资淡薄与盈利预测
公司算作群众开头的一站式灵巧详细动力系统集成厂商，有望凭借各别化的超高效组件和系统集成管事进一步擢升市集竞争力。咱们预测2024年至2026年公司闭幕营收212.67亿元、295.88亿元、338.52亿元，同比增长33.19%、39.13%、14.41%，归母净利润2.07亿元、3.58亿元、5.07亿元，同比增长30.93%、73.13%、41.92%，对应PE区别为53、31、22X。谈判到卑劣装机需求重生带动产业链景气度边缘好转，重复改日储能市集业务有望放量，公司事迹增长明确，初度遮掩保举，赐与“增捏”评级。
风险提醒
市集竞争加重风险、产业政策风险、汇率变动风险、国外生意保护和供应链壁垒风险。
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据策画，中航证券曾帅磋商员团队对该股磋商较为深远，近三年预测准确度均值为41.02%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.86亿，把柄现价换算的预测PE为45。
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